分拆上市应“拆”出好效果


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近日,中国能建发布公告称,分拆所属子公司易普力重组上市获中国证监会核准批复。这是2023年首单分拆重组上市。

企业做大了,很多业务可以“自立门户”,分拆上市不失为上市公司多元化经营、做强做优的好办法。自中国证监会2019年12月发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》,为分拆上市明规立矩以来,上市公司“A拆A”热情不断攀升,迄今已有逾百家A股公司提出分拆上市计划。

分拆上市吸引力在哪儿?对于母公司来说,有利于理顺业务架构,消除负协同效应,提升公司整体竞争力;对于分拆子公司来说,独立上市可以更好地拓宽融资渠道、充裕现金流,从而专注主业,提升经营水平;尤其对于身处新经济领域的子公司而言,登陆创业板或科创板意味着有机会获得更好的估值,驶上发展的“快车道”。

凡事有利就有弊,分拆上市面临的风险也不容忽视。比如,有的母公司和分拆子公司之间存在同业竞争和关联交易问题,分拆上市不仅没有发挥出“1+1>2”的效应,反而削弱了公司整体实力;有的公司为了追赶潮流,过早分拆独立性不足、治理不健全的子公司,导致原公司空心化、子公司经营不可持续等。

还要注意的是,分拆上市有一系列前置条件,不是所有企业都符合相关要求。比如,上市公司资金、资产被控股股东、实际控制人及其关联方占用或者上市公司权益被控股股东、实际控制人及其关联方严重损害;上市公司或其控股股东、实际控制人最近36个月内受到过证监会的行政处罚等,不得分拆子公司上市。

什么样的公司更适合分拆上市?纵观近年来“A拆A”成功案例,主要集中于行业龙头企业、大型国企等,这类企业体量较大、公司治理机制完善、抗风险能力强。从中不难看出,业务板块较健全、子公司有一定体量且经营相对独立、需要更多资金活水来获得发展动力的公司更适合分拆上市;而那些整体实力较弱、子公司尚未站稳脚跟的上市公司则不宜盲目跟风,“为拆而拆”。

随着全面实行股票发行注册制改革正式启动,企业发行上市条件大幅优化,预计分拆上市数量也会水涨船高,相关监管也要及时跟上,加强对分拆行为的全流程监管,严厉打击“忽悠式”分拆、虚假分拆、炒作分拆概念等市场乱象,全力把好“出入关”,鼓励真正有融资需求且具有核心竞争力的企业分拆上市,借助资本市场平台打开融资渠道。

(文章来源:经济日报)

关键词: 分拆上市 重组上市 中国证监会