中国制造业PMI连续3个月回升

国家统计局8月31日发布数据显示，8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，较上月上升0.4个百分点，连续3个月回升，显示我国经济持续稳定恢复。如何解读8月制造业PMI数据？反映了怎样的趋势？我们先来连线英大证券公司首席宏观经济学家郑后成。

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我国制造业收缩压力稳步减缓

郑后成：8月制造业PMI录得49.70%，较前值上行0.40个百分点，创近5个月新高，但是连续5个月位于荣枯线之下，表明我国制造业持续收缩，但是收缩压力稳步减缓。从主要分项看，除从业人员在荣枯线上继续下探之外，其余4个主要分项均较前值上行，其中，生产上行幅度最大，为1.70个百分点，新订单上行0.70个百分点，时隔4个月重返荣枯线之上。产需双双向好，是8月制造业PMI上行的主要推动力。

从大中小型企业看，8月大中小型企业制造业PMI均较7月上行，其中，大型企业连续4个月位于荣枯线之上，是制造业PMI的主要拉动项，而中小型企业均连续5个月位于荣枯线之下，是制造业PMI的主要拖累项。

我国内需出现一定程度好转

郑后成：从需求端看，8月新订单、新出口订单、在手订单分别录得50.20、46.70、45.90，分别较前值上行0.70、0.40、0.50个百分点。其中，新订单时隔4个月月至荣枯线之上，表明在724政治局会议提出“加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险”的背景下，我国内需出现一定程度好转。新出口订单较前值上行，结束“五连降”，结合7月PPI当月同比较6月上行1.0个百分点，以及2022年同期基数下行，预计8月出口金额当月同比可能会有边际好转，但是大概率还将位于负值区间。

从价格端看，8月主要原材料购进价格与出厂价格分别录得56.50、52.0，分别较前值上行4.10、3.40个百分点，其中主要原材料购进价格创2022年5月以来新高，出厂价格时隔5个月重返荣枯线之上，结合8月国际油价上行较大幅度，以及8月PPI当月同比翘尾因素上行1.20个百分点，预计8月PPI当月同比大概率在7月的基础上上行。

非制造业商务活动指数保持扩张态势

此外，8月份，中国非制造业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.5个百分点，保持扩张态势。8月份，综合PMI产出指数为51.3%，比上月上升0.2个百分点。非制造业PMI数据呈现怎样的趋势？对后续有何展望？我们再来听一听光大银行金融市场部宏观研究员周茂华的解读。

服务业复苏节奏逐步向常态回归

周茂华：8月非制造业PMI指数51.0%，较前值回落0.5个百分点。其中，建筑业PMI指数53.8%，较上月上升2.6个百分点，服务业PMI指数50.5%，较上个月回落1.0%。

8月非制造业商务活动连续第八个月处于临界上方，显示国内非制造业商务活动继续保持扩张态势。8月非制造业指数回落，主要受到服务业扩张步伐放缓拖累。8月服务业活动放缓，主要受部分行业及金融市场波动影响，8月房地产、资本市场及保险等行业尚未活动在收缩；同时，年初以来经济逐步回归常态，服务需求在一季度集中释放后，服务业复苏节奏逐步向常态回归；以及7月是暑期文旅出行的高峰期，基数影响。

预计建筑业活动有望增强

周茂华：8月建筑业活动扩张步伐有所加快，反映国内重点基建项目开工、保交楼等经济活动活跃度有所增强。从趋势看，国内建筑和服务业活动有望继续保持积极扩张态势。近几个月国内宏观经济逆周期调节力度在加大，三季度专项债发行节奏有望加快，预计建筑业活动有望增强；同时，随着国内经济活动恢复常态，房地产市场逐步企稳复苏，金融市场情绪持续回暖，服务业有望继续保持积极扩张态势，服务业部门从业人员呈现改善迹象。国内经济短期波动，但经济仍处于消费升级阶段，服务业发展空间巨大。

宏观调控力度持续增强

整体来看，8月份的PMI数据显示我国经济景气水平总体保持稳定。与此同时，近期以来，一系列逆周期宏观政策相继出台，释放积极信号。如何看待疫情后我国经济复苏过程？中国经济增长动能是否会企稳回升？我们来连线东方金诚首席宏观分析师王青。

房地产政策调整将积极影响PMI未来走势

王青：制造业PMI指数比上个月上升了，但还是处在一个收缩区间。服务业的指数有一个惯性的下降，但仍然处在扩张状态。这个月主要的特点是建筑业回升较大，这个可能与气候因素的影响消退有一定关系。8月PMI指数，对宏观经济的意义体现在哪些方面？

整体上看，8月PMI延续着回暖的势头，综合PMI产出指数比上个月小幅回升了0.2个百分点，到了51.4%，体现经济复苏势头在延续，而且复苏的力度在逐渐走强。不过，这个月的PMI指数，仍然处在一个偏低的水平，后期有望出台一些力度更大的稳增长措施，特别是房地产行业的调整节奏有望加快。

最近，“认房不认贷”政策已经在深圳广州落地了，接下来很可能在其他的城市，甚至包括京沪或者京沪的部分区域，也会进一步的落实，后续其他二线城市会全面的执行。而且，目前市场上已经普遍确定，存量房贷利率也会下行。这些房地产政策的调整，对未来制造业服务业的 PMI走势都会有重要的影响。

三季度经济复苏动能正在转强

王青：考虑到稳增长政策效应会逐步体现，我们预计9月的制造业PMI指数应该说升到50%以上的扩张区间，悬念不大。而且在四季度，这种态势也会延续下去，说明在经历二季度经济复苏动能转弱之后，三季度的修复力度正在转强。

充分显示年初以来，我们的经济在经历一个波浪式的复苏过程，背后是外需放缓，房地产低迷以及稳增长政策加力等各种力量在交互的作用。后期影响制造业PMI指数表现的不确定因素，我们认为主要有两个。

首先，在全球经济下行压力加大的趋势下，下半年外需可能放缓，7月政治局会议要求多措并举，稳住外贸外资基本盘，说明政策面已经在为这个趋势安排应对措施。

第二，国内的房地产支持政策进一步发力的前景下，四季度楼市会走出怎样一个企稳回升的态势？我们判断四季度楼市应该有望筑底成功，但是它反弹的力度目前有不确定性，这与政策的后续跟进有很大关系。

（文章来源：21世纪经济报道）

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