市场人士:警惕高位矿价 再度转弱下行


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“6月以来,黑色金属迎来集体上行趋势,主要逻辑是国内宏观利好政策预期推动市场情绪回暖,其中铁矿石领涨产业链,主力合约期价低位累计涨幅超26%,而支撑矿价强势领涨的核心因素就是其自身相对良好的基本面,叠加期价贴水修复逻辑。”宝城期货黑色系分析师涂伟华说。

记者在采访中注意到,现阶段淡季钢厂生产积极,铁矿石终端消耗表现强劲,钢联247家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗最新值分别为246.82万吨、298.75万吨,均处于年内高位并显著高于去年同期水平。此外,淡季钢价上行使得钢厂盈利状况有所改善,247家钢厂中盈利钢厂最新占比为63.64%,且即期成本核算下华北、华东地区多数品种吨钢利润也维持盈利,因而矿石强劲需求将维持,继续给予矿价强支撑。

与此同时,财年末全球各大矿商发运冲量积极,海外铁矿石供应迎来增量。截至7月2日当周,全球19港铁矿石发运量为3468.10万吨,创下近两年来单周发运新高,6月累计发运量环比增加734.23万吨,增量依旧主要来自主流矿商,四大矿商6月累计发运量环比增加592.93万吨,而非澳巴矿发运相对平稳。不过,铁矿石高位发运暂未体现到国内港口到货量上,最新45港到货量为2360.10万吨,6月累计到货量也是环比减174.99万吨,预计港口到货将维持高位。此外,国内矿山恢复良好,高频矿山产能利用率和日均铁精粉产量持续回升,且已超过去年同期水平,同比分别增加1.08%、0.68万吨。

下游终端消费即将转入淡季,对成材价格上涨的接受度有限,成交量不高。当前处于高位的铁水产量将面临减产,需求端对炉料端价格的负反馈将再度开启。“本期外矿发运量明显增加,7月铁矿石到港压力将增加,供需平衡表阶段性转向宽松。铁矿石7月价格或短期承压,但下半年随着国内制造业进一步复苏,铁矿石价格具备一定的上行动能。”方正中期黑色金属与建材研究中心资深研究员梁海宽说。

“目前铁矿石基本面表现为供需双高,且强劲需求下铁矿石库存延续去化,供需矛盾并未显现。”涂伟华说。

当前市场矛盾点是什么?涂伟华认为,现阶段,铁矿石交易逻辑在于强现实和弱预期之间博弈,而矛盾点主要在需求端。得益于强劲需求,矿市基本面现实端依旧较好,钢厂铁水产量维持高位,且成材品种吨钢利润尚可,钢厂生产依旧积极,强劲需求继续支撑矿价,叠加盘面期价贴水幅度较大,铁矿石期价下行阻力较大。不过,铁矿石需求也存走弱预期,一方面是成材供需矛盾在积累,淡季钢材需求难有改善;相反高铁水预示着成材供应在回升,钢材库存已连续两周累库,一旦增幅超预期,则淡季钢价将承压下行,钢厂利润再度收缩,届时减产负反馈逻辑再度上演,铁矿石需求将迎来变化。另一方面则是限产和压减粗钢政策扰动,虽然近期唐山再度环保限产,但仍以限烧结机为主,暂未影响高炉正常生产,一旦限产力度加大,矿石需求或迎来冲击。此外,粗钢压减政策预期未退,1—5月国内粗钢产量同比增加961万吨,生铁产量则是增加1387.59万吨,即便平控下半年铁矿石需求也将迎来显著下降。

值得注意的是,铁矿石供应季节性回升同样会加剧矿市供需格局变化,目前铁矿石发运并未体现海外矿石供应增量局面,截至7月2日当周全球19港累计发运量同比下降511万吨,若按年初推演的全年海外供应同比增量局面来看,下半年供应存明显增量空间。此外,按往年季节性规律来看,海外铁矿石供应高点也多在三季度,未来几个月铁矿石供应将高位攀升。

对于后市,梁海宽认为,下半年将进入被动去库甚至主动补库阶段,三季度库存和PPI有望迎来拐点,工业品价格上涨弹性增强。宏观因素将超越产业因素成为驱动铁矿价格上行的主要动能。随着国内制造业进一步恢复,以及进一步稳增长政策的出炉,铁元素总需求有望走强。

涂伟华则认为,铁矿石需求表现良好,给予矿价支撑,但供应同样在回升,供需双高局面下矿价韧性较强。不过,环保限产以及粗钢压减政策抑制下铁矿石需求将下行,而供应季节性回升,铁矿石基本面存走弱预期,静态供需矛盾激化,届时高位矿价再度转弱下行。

(文章来源:期货日报)

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