2017年末，在证监会指导下，上交所和深交所启动新设公募基金管理人证券交易模式转换试点。由此催生的券结基金这一新的市场“蛋糕”，也在新发基金规模中占据着越来越大的比重。

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Wind数据显示，截至2022年10月31日，今年新发基金中采取券商结算模式的总规模为1042.76亿元，占比达到8.83%，较去年的6.94%显著提升。

多位接受证券时报记者采访的机构人士表示，券结基金在挑选优质产品、提供深度、客观的售后服务方面都有显著优势，能够形成基金、证券公司、客户三方共赢的局面，对财富管理行业的发展有着积极意义。

券结基金占比明显提升

年初至今，尽管新发基金的规模已冲过万亿，但绝对规模跟2021年相比还是出现了较大幅度的下滑。2021年全年，券结基金总规模达到2066.17亿元，考虑到今年仅剩两个月，券结基金年度规模同比大幅下滑也已在意料之中。

“在今年一季度和三季度的后半段，权益市场分别出现了两轮幅度比较深的调整，参与权益基金投资的基民普遍体验不佳。这种情况下，权益基金发行屡屡遇冷，延期甚至取消发行都有出现。采用券结模式的大多为权益基金，整体规模较前两年发行火爆之时有所下降，主要是来自市场的原因。”华金证券财富管理总部总经理刘明军对证券时报记者表示。

不过，从绝对占比上来看，券结基金占新发基金的比例明显提升。Wind数据显示，2021年全市场新发基金累计达到29767.81亿元，其中券结基金规模为2066.17亿元，占比为6.94%；而今年截至10月31日，新发基金累计仅有11811.86亿元，其中券结基金为1042.76亿元，占新发基金的比例达到8.83%。

东方证券有关负责人在接受记者采访时表示，市场参与主体基金公司、券商、银行等均增加了在券结基金上的布局，一方面新发基金选择券结模式的比例提高了，另一方面部分基金公司将规模较大的老基金改造成券结基金，也对提升券结基金的占比起到了正向作用。

虽然2022年基金整体发行量大幅下降，但券结基金自身具有特殊定制属性，券商一般会增加销售力度以保证首发规模，这使得券结基金发行规模的下滑速度慢于基金的整体发行，这也被动造成了占比的提高。

事实上，今年不少明星基金都采取了券结模式，比如首发规模达到100亿元级别的易方达品质动能三年持有A，而新锐基金公司泉果基金旗下的泉果旭源三年持有A也采取了券结模式，首发规模同样达到百亿级。

“对于新基金公司来说，公司本身和基金经理都自带流量，因此对以银行为主的传统渠道相对依赖较小，可能更愿意接受券结这种模式。”上海某券商的财富管理业务负责人对证券时报记者表示。

强化客户服务成共识

随着券结基金的重要性日益凸显，各家券商在发挥自身优势的同时，也在不断更新业务模式，以求获得更快的业务进展，其中加强客户服务能力成为了各家券商关注的重点。

“券结基金发展的初级阶段，券商多为了提高收入而追求产品的杠杆率，在我们看来，券结模式只是一种交易形式和产品载体，财富管理的本质还是要找到优质的资产供客户选择和配置，并提升客户的投资收益和体验。”东方证券有关负责人坦言。

据此，东方证券在发展券结业务的过程中，更加注重产品本身的优劣，一方面通过券结产品的定制属性，在全市场优选管理人和产品，丰富产品线布局、提升产品质量，给客户提供更多的优质选择；另一方面则通过券结基金这一抓手，携手管理人共同在售前、售中、售后三个环节进行渠道服务下沉，与市场上优秀的管理人充分建立更加深入的合作关系，获取管理人较为稀缺的管理额度。

刘明军也表示，“不论做大券结，还是做强财富管理，都要回归到为客户理好财这个使命上来，更好地满足客户的需求，实现客户的投资目标，让客户的投资更加便捷和清晰，还要帮助客户降低投资成本等。”

刘明军介绍，华金证券非常注重精选产品，看重产品的潜力，特别是在市场低点区域，为客户选择有成长空间的好方向、好策略、适配性高的产品，成为了公司重点锤炼的业务打法。

在券结产品的类型上，各家公司正在逐步开拓权益基金之外的产品。东方证券有关负责人向证券时报记者介绍，公司作为市场第一批参与券结基金的券商，2022年新开立券结产品42只，占公司券结产品总数的27%。

在产品布局上，东方证券从业务初期以权益类基金为主的单一模式发展为覆盖权益、债券、量化、FOF等多种类型基金的综合模式；在业务拓展上，则实现了和富国基金、泉果基金等优秀的管理人在券结业务上的新合作。

目前，ETF等产品也开始被各家券商关注。不久之前，广发证券与广发基金联合申报的沪市首只跨市场券结ETF产品——广发中证主要消费ETF基金(560680)完成募集，总销售金额为2.94亿元。广发证券介绍，这是公司在券结业务领域，继保险券结、深市跨市场券结ETF以及虚头寸类QFII模式后，又一引领行业的创新。广发证券表示，公司的券结业务在业内持续保持领先地位，上交所对沪市券结ETF的创新非常重视，广发基金也将继续发力ETF品种。

除了广发证券，华金证券等券商也将业务范围瞄向了券结ETF产品。刘明军坦言，ETF业务也是未来中国资本市场金融产品发展的重要方向，华金证券将把ETF生态作为重点培养的特色业务。

“在这个生态中，我们同样注重帮助客户选择适合的产品，现在配套的服务系统已经准备好了，生态的搭建也在逐步开展中。今年，华金证券的ETF基金销售规模有望达到20亿元，同比增长了约10倍~15倍。”刘明军说。

（文章来源：证券时报网）

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