为应对高通胀，6月美联储加息再提速，欧洲多国央行加息也已在路上。笔者认为，短期内在通胀难以回落，美国经济下行压力加大的情况下，贵金属下方支撑仍较为牢固，后市关注1800美元/盎司附近情况。不过，需要注意的是，黄金上涨幅度或受到一定的限制。

美联储加息再提速

本次美联储加息提速至75bp，美联储点阵图上对今明两年的加息幅度也有较大幅度上调，预计至今年底，联邦基金利率将升至3.25%—3.5%区间，也就是还将加息175bp。此外，欧洲方面，多家央行也将加息提上日程。6月，瑞士央行加息50bp将政策利率提高至-0.25%，为7年来首次加息;英国央行加息25bp，将政策利率提高至1.25%;欧央行已计划在7月开始加息，这将是其11年来首次加息。

欧美各国加息趋势主要为应对持续上涨的物价水平。数据显示，美国5月CPI同比上升8.6%，创1981年12月以来新高，预计到今年年底，CPI同比仍将在6%以上，远超2%的通胀目标。欧元区5月调和CPI同比上涨8.1%，远超市场预期，并创下欧元区成立以来的历史纪录。当前的高通胀，不仅体现了需求强劲，供给端问题持续存在也是重要原因，短期内通胀水平或难以大幅回落。而季节性提振、旺盛的服务业需求和仍然突出的劳动力市场供需矛盾成为通胀问题将持续的重要因素。

难现大幅上涨行情

根据美国5月CPI数据，能源商品项和食品项同比分别上涨50%、10%，这也是通胀持续走高的主要原因，而这两方面更多与供给不足相关。因此，尽管欧美加息，但在供给不足问题仍存的情况下，通胀形势或难以迅速逆转。另外，结合美国通胀历史数据，美国CPI环比在夏季旅行季将出现季节性上扬，而今年夏季是美国解除疫情管控措施的首年，这将在三季度进一步推升机票、酒店等相关的需求及价格。且随着居民消费自商品消费转向服务消费，与出行、餐饮等相关的需求仍将保持旺盛。另外，在当前美国过于紧俏的就业市场下，工资增速预计仍将维持高位。多方面因素影响下，通胀回落的阻力较大。

以美国方面为例，滞体现为加息后整体需求的受损，美联储在经济预测中已下调了对GDP增速的预测。6月，居民端消费已显现回落迹象，美国消费者信心指数持续下滑，已降至44年来新低。企业端压力增加，加息后资金成本上行，金融条件收紧，将对企业投资形成抑制。这两方面均指向下半年经济增长大概率放缓。涨则是指控通胀方面，货币政策的作用仍较为有限。若其他行政政策协同发力不足，能源涨价趋势未显著转变，通胀仍将维持高位。另外，美联储6月加息以跟随市场预期为主，鲍威尔提及预计单次加息75bp并非常态，并仍希望实现软着陆，牺牲经济增长以换取通胀下行的决心仍略显不足，这将削弱美联储通过引导预期打压当前高通胀的效果。

综上所述，美国通胀短期难以回落，经济放缓压力增加，这将对黄金形成较强的下方支撑，后市关注1800美元/盎司附近表现。需要注意的是，黄金大幅上涨短期内仍难来临，后续关注能源供给端问题缓解情况，若以原油为首的其他商品价格大幅回落，贵金属将跟跌，届时将迎来逢低做多机会。

关键词： 6月美联储加息 美国5月CPI数据 劳动力市场供需矛盾 美国通胀历史数据